贺星星,陈薪宇

• 1:桂林电子科技大学商学院

• 
  

摘要(Abstract)：

以2007—2021年沪深A股上市企业数据为样本，通过DEA—BCC模型测量经营效率，探索连锁股东对企业经营效率的影响。研究发现，连锁股东对企业经营效率存在协同治理效应，提高了企业经营，在经过Heckman两阶段回归、倾向得分匹配（PSM）和替换核心解释变量等检验方法后结论仍旧成立；连锁股东通过同行业势力促进行业间企业信息、资源交流，同时改善企业内部控制，使得企业经营效率提高；连锁股东对国有和非国有企业经营效率都有积极影响，且在行业竞争程度高的行业中更能发挥作用。连锁股东应规避短视决策，利用自身的联结网络加强企业间合作；同时监管部门应加强监管，引导投资者理性投资。

关键词(KeyWords)： 连锁股东;经营效率;协同治理

基金项目(Foundation): 国家社科基金一般项目“高效能治理视域下边疆少数民族地区营商环境优化路径研究”（21BZZ026）

作者(Author): 贺星星,陈薪宇

DOI: 10.19473/j.cnki.1008-4940.2024.01.009

参考文献(References)：

• [1]HE J,HUANG J K.Product market competition in a world of cross-ownership:evidence from institutional blockholdings[J].Review of Financial Studies,2017,30(8):2674-2718.

• [2]杜勇,孙帆,邓旭.共同机构所有权与企业盈余管理[J].中国工业经济,2021(6):155-173.

• [3]HANSEN R G,LOTT J R.Externalities and corporate objectives in a world with diversified shareholder consumers[J].Journal of Financial and Quantitative Analysis,1996,31(1):43-68.

• [4]AZAR J,SCHMALZ M C,TECU I.Anticompetitive effects of common ownership[J].Journal of Finance,2018,73(4):1513-1565.

• [5]BACKUS M,CONLON C T,SINKINSON M.Common ownership in America:1980-2017[J].American Econo mic Journal:Microeconomics,2021,13(3):273-308.

• [6]潘越,汤旭东,宁博,等.连锁股东与企业投资效率:治理协同还是竞争合谋[J].中国工业经济,2020(2):136-164.

• [7]于左,张容嘉,付红艳.交叉持股、共同股东与竞争企业合谋[J].经济研究,2021,56(10):172-188.

• [8]HOSKISSON R E,HITTM M A,JOHNSON R A,et al.Construct validity of an objective(entropy)categoric al measure of diversification strategy[J].Strategic Management Journal,1993,14(3):215-235.

• [9]EDMANS A,LEVIT D,REILLY D.Governance under common ownership[J].Review of Financial Studies,2019,32(7):2673-2719.

• [10]张志平,潘爱玲,吕风光.连锁机构投资者的双重功能与企业并购价值[J].经济管理,2022,44(11):148-166.

• [11]徐凤菊,钟娅红,张怀进.股权集中度对企业绩效影响研究基于非效率投资视角[J].财会通讯,2018(15):37-41.129.

• [12]李率锋,马惠娴.产权性质、产业政策与企业杠杆风险[J].东南大学学报(哲学社会科学版),2023,25(2):58-69,147.

• [13]胡冬辉,吴韧强.新三板做市商制度对科技型企业经营效率的影响——基于DEA效率评价视角[J].科技进步与对策,2016,33(24):94-98.

• [14]CHEN Y,LI Q,NG J.Institutional cross-ownership and corporate financing of investment opportunities[Z].SSRN Working Paper,2018.

• [15]姜付秀,王运通,田园,等.多个大股东与企业融资约束——基于文本分析的经验证据[J].管理世界,2017(12):61-74.

• [16]张焰朝,胡媛媛.“监督”抑或“掩饰”:连锁股东与公司股价崩盘风险[J].华东经济管理,2023,37(5):96-106.

• [17]耿云江,王丽琼.成本粘性、内部控制质量与企业风险——来自中国上市公司的经验证据[J].会计研究,2019(5):75-81.